为了限制商业银行过度放贷，监管者给银行上了几道“紧箍咒”。首先，规定了存款准备金率和存贷比上限。比如100元的存款，按当前20%的存款准备金率，首先要上缴20元存放在央行。剩下的80元也不能完全拿去放贷，还要满足不超过75%的存贷比要求，即最多能拿去放贷的只有60元。

  其次，为了阻止商业银行过分追逐利润铤而走险，加杠杆向高风险领域放贷，还规定了商业银行一定要满足资本充足率的要求。其计算公式为：资本充足率=资本总额/加权风险资产总额。

  我们将公式的分子、分母拆解来分析，分子资本总额又分核心资本(普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润)和附属资本(包括优先股、可转债、次级债券等)。如果要提高资本充足率，首先就是提高分子总额，所以当前没上市的城商行正在抓紧上市，已上市的商业银行在《巴塞尔协议三》刚出来之后，不断地抛出再融资方案，补充核心资本。如今股市孱弱，已承受不住银行的巨额再融资计划。而优先股政策的出台，刚好可以给银行补充附属资本以做大分子。

  再看分母加权风险资产总额，银行的资产按风险从低到高，大致上可以分为现金、以及风险较小流动性较好的政府债券和金融债券、同业资产、工商企业贷款等几大类。银行的资产是利润的大多数来自，风险与收益相匹配，越是高风险的资产，收益越高。按监管者的要求，风险越高的资产，相应的风险加权系数也就越高。风险权重与资本充足率成反比例关系，这也就限制了银行过于追逐利润向高风险领域放贷。

  存款是银行的负债，这部分资金对银行来说是有成本的，即付给储户的利息。而官方规定，存款利率不得高于规定的利率，贷款利率不能低于规定的利率。在利率没有市场化之前，银行坐享稳定的息差收入，放贷越多，挣得越多。息差收入是中国商业银行利润的大多数来自。因此，在国家隐性担保的呵护下，银行如果想要利益最大化，尽可能的将存款贷出去是最明智的选择。因此，各种所谓的金融创新围绕着突破监管界限而展开。

  存贷比是时点考核，每到月末、季末考核的时候，银行都会展开一场声势浩大的“抢钱”大战，做大分母，从而将存贷比重新回归75%以内。而实际上，没有考核的日子里，存贷比可能早就超越红线了。

  更高明的逃避监管手段围绕资产出表为中心，即做小资本充足率的分母，跟监管者。如果走信贷资产证券化渠道，则也无可厚非，因为信贷资产证券化是真实的交易，风险和报酬真正的转移，能实现实质性的资产出表，操作规范且公开透明，没太多猫腻。但是，中国商业银行大部分资产出表并不是这么进行的。

  中国商业银行所谓的资产出表，就是找一家第三方机构如信托充当通道，由银行端募集资金，投资于信托公司设立的信托计划，信托计划再受让银行的信贷资产或者将资金以债权或者假股真债的形式投向银行介绍的融资主体。由于资金和客户都是银行提供的，信托只是充当了银行资产出表的通道，也只能收取较廉价的通道费。

  监管者不断修堵银行资产出表漏洞，通道一换再换，从信托计划到打理财产的产品，到券商资管，到基金子公司，到中小企业私募债。形式也一变再变，兴业银行发明的同业变相贷款，迅速被同行效仿，导演了2013年6月各银行头寸危机，即史无前例的“钱荒事件”。

  融资链条本质上从未改变，只是链条拉长了，形式更复杂了，当然风险也更大了。所谓的金融创新就是围绕资产出表，不断的逃避监管。

  美国次贷危机爆发，很多学者将其归咎于眼花缭乱的金融创新。什么CDO、CLO，注入几倍的杠杆，经过评级公司的评级，将“有毒资产”包装成“宝贝”在金融市场买卖。最终因为房价下跌，次级贷款人断供，将房子抛给了银行，大家才猜醒悟过来，原来每天交易的衍生品，背后只是一堆“有毒资产”。

  金融创新和金融监督管理是一对互斥的“孪生兄弟”，监管的走的太前，抑制创新，监管走的太后，容易酿成悲剧。观中国金融市场之现状，金融监督管理显然没有跟上金融创新。高风险领域获得了本不该获得的资金支持，风险正在积聚，或许危机就在不远处。（文/安以书）

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